Поскольку индекс S&P 500 находится на грани 10%-ной коррекции, в среду акции предприняли попытку отскока после более высоких, чем ожидалось, показателей инфляции. Как и большинство недавних рыночных действий, ралли оказалось прерывистым, поскольку новости о том, что Канада введет ответные пошлины в отношении США, отправили основные индексы на отрицательную территорию перед окончательным отскоком в течение дня.
Неустойчивый характер акций в последнее время соответствует тому, что многие инвесторы говорят о недавней просадке: пока не будет ясности в отношении тарифной политики, хаотичные действия на рынке, скорее всего, не закончатся.
ИТ-директор Guggenheim Partners Investment Management Энн Уолш заявила Yahoo Finance в среду, что «рассказ о включении, затем выключении, затем включении и затем снова выключении» вокруг тарифов приводит к волатильности на рынке. И пока это сохраняется, вряд ли будет прямой путь к росту акций.
«Это не похоже на гладкую траекторию для акций из-за всего этого шума», — сказала Уолш.
Главный инвестиционный стратег Piper Sandler Майкл Кантровиц недавно выразил аналогичное мнение, написав в записке для клиентов:
«Мы вряд ли увидим существенное восстановление акций, пока не увидим начало ослабления неопределенности в фискальной политике»,
отметив, что недавний всплеск неопределенности в фискальной политике, измеряемый индексом, отслеживаемым Bloomberg и показанным ниже. совпало с недавним падением рынка.
Как недавно сказал Yahoo Finance глобальный стратег JPMorgan Asset Management Джек Мэнли, проблема рынка с тарифами заключается не в самих тарифах. Если бы был подписан общий 25-процентный тариф на Мексику и Канаду, инвесторы могли бы не учитывать, какие компании будут затронуты, насколько их прибыль, вероятно, упадет, и какова будет справедливая стоимость этих акций и рынка в целом.
Реальная проблема заключается в том, что нет ясности в отношении тарифов. Мэнли отметил, что существует эффект «снежного кома». Если США ударят по Канаде новыми пошлинами, контрагент может ответить, как это было в среду. Если Канада примет ответные меры, то введут ли США еще больше пошлин? Заканчивается ли на этом цикл?
Эти вопросы, по словам Мэнли, делают ценообразование тарифов на фондовом рынке «чрезвычайно сложным».
Тарифы были одной из причин, по которой Goldman Sachs недавно понизил свой прогноз по индексу S&P 500 в этом году. Фирма написала в записке для клиентов во вторник вечером, что теперь она видит эталонный индекс на конец 2025 года на уровне 6 200, что ниже его предыдущей цели в 6 500.
Главный стратег Goldman Sachs по акциям США Дэвид Костин написал, что более низкая цель фирмы отражает ее недавно сниженный прогноз роста ВВП и «высокую предполагаемую тарифную ставку». Работа Костина показывает, что на каждые пять процентных пунктов повышения тарифов прибыль на акцию S&P 500 будет снижаться на 1-2%. Самый рискованный сценарий, при котором эффективная тарифная ставка вырастет до 15%, сократит еще 2%.
Учитывая, что рост прибыли часто приводит к росту акций, тарифы, влияющие на прибыль больше, чем прогнозируется в настоящее время, вероятно, также повлияют на динамику акций больше, чем ожидалось.
Чтобы было ясно, это не тот результат, которого ожидал Костин, и это не то, чего ожидает большинство стратегов. На данный момент, как сказал Yahoo Finance со-директор по информационным технологиям Truist Кит Лернер, рынку, возможно, просто нужно время, чтобы «переварить и преодолеть некоторые из наиболее сложных аспектов политики нынешней администрации».
Тарифы не всегда могут быть тем, на чем инвесторы сосредотачиваются весь год.
«Возможно, вы начнете уделять больше внимания продлению налогов и дерегулированию позже в этом году», — сказал Лернер.