Это был исторический квартал для европейских фондовых индексов. Инвесторы теперь задаются вопросом, будет ли повторение.
В течение многих лет было мало причин заглядывать за пределы США, где стремительно растущие технологические гиганты и неуклонная экономическая мощь способствовали доминированию на рынке. Но из—за неопределенности, связанной с тарифной политикой Дональда Трампа и сокращением рабочих мест в правительстве, усилились сомнения в отношении торговой исключительности США, и Европа становится выгодоприобретателем.
Общеевропейский Stoxx 600 опередил S&P 500 почти на 17 процентных пунктов в долларовом выражении в этом квартале, что является рекордным показателем. Ралли — неожиданность на фоне ожиданий, что программа Трампа “Америка превыше всего” будет иметь противоположный эффект, — заставило как скептиков, так и инвесторов задуматься, является ли это началом длительного оживления или всего лишь мимолетным моментом.
Первоначально покупателей привлекла стоимость европейских акций, которые, как известно, были дешевыми после многих лет низкой доходности. Затем финансовые планы Германии улучшили настроение в отношении перспектив экономики и корпоративных доходов.
“Мы долгое время ждали, что это мнение изменится. Европейские компании были оценены неверно”, — сказал Дэниел Николас, менеджер по работе с клиентами Harris Associates, чья фирма активно работает в регионе после долгового кризиса в еврозоне.
План Германии по увеличению расходов на оборону и инфраструктуру изменил ситуацию для инвесторов, которые потратили первые три месяца года на то, чтобы сократить свои позиции. Мартовский опрос управляющих фондами Bank of America Corp. показал, что у них в Европе чистый перевес составил 39%, что является максимальным показателем почти за четыре года.
По данным EPFR Global, с середины марта текущего года в региональные фондовые фонды поступил 21 миллиард долларов.
Германия оказалась в выигрыше. Ее базовый индекс DAX подскочил на 13%, а последние данные по биржевым продуктам от iShares показывают, что потоки в основном сосредоточены в активах страны.
“Ралли может продолжаться еще некоторое время. На период от трех до шести месяцев Европа привлекательна”, — сказал Жан Буавен, глава инвестиционного института BlackRock.
Этот сдвиг также способствовал росту курса евро, который в начале марта вплотную приблизился к отметке в 1,10 доллара. Еще в феврале он снизился до паритета, но теперь инвесторы ожидают гораздо более сильной валюты в среднесрочной перспективе. Алес Кутни из Vanguard International говорит, что 1,20 доллара — это “очень реальная вероятность” к концу года, в зависимости от тарифов Трампа.
Кроме того, есть возможность для дальнейшей переоценки облигаций, поскольку инвесторы берут больше, чтобы поглотить растущее предложение из Германии. Aviva Investors и BNP Paribas SA допускают вероятность того, что доходность 10-летних облигаций достигнет 4%, уровня, невиданного со времен мирового финансового кризиса в 2008 году.
Действия Трампа по-прежнему сопряжены с огромными рисками, хотя до сих пор США, похоже, принимали на себя основной удар, что привело к резкому падению цен на их активы. Кроме того, чрезвычайно популярная торговля искусственным интеллектом пошатнулась. В результате индексы Nasdaq 100 и S&P 500 перешли в техническую коррекцию.
В ходе последовавшей глобальной ротации Европа не только стала привлекательной недооцененной альтернативой, но и сумела в основном противостоять понижательному давлению, вызванному экономическим спадом в США, что является редким свидетельством внутренней силы.