Падение польских акций, одного из самых ярких мировых фондовых рынков года, сигнализирует о том, что трейдеры все больше нервничают по поводу каких-либо политических сюрпризов.
Индекс WIG20 в Варшаве упал почти на 3% с тех пор, как польские оппозиционные националисты вышли из первого тура президентских выборов в воскресенье, набрав больше голосов, чем ожидалось. Акции крупных компаний, таких как розничный торговец Pepco Group NV, страховщик PZU SA и игровая студия CD Projekt SA, упали более чем на 5%.
Любой признак того, что проевропейская коалиция премьер-министра Дональда Туска теряет позиции, вероятно, приведет к тому, что больше трейдеров обналичат свои выигрыши на рынке, который в этом году вырос более чем на 37% в долларовом выражении, что является третьим лучшим показателем среди всех фондовых индексов в мире.
Инвесторы притормозили ралли после того, как его кандидат, мэр Варшавы Рафал Тшасковский, с небольшим перевесом выиграл первый тур.
Анджей Бенек, управляющий фондом Esaliens TFI SA, сказал, что победа во втором туре поддерживаемого оппозицией Кароля Навроцкого может спровоцировать временную распродажу акций, поставив под угрозу перспективы отложенной программы реформ Туска в преддверии парламентских выборов в 2027 году. Победа Тшасковски убедила бы инвесторов в долговечности нынешнего подхода, благоприятного для рынка.
«После ралли варшавские акции больше не являются ультрадешевыми, но они по-прежнему предлагают одну из самых больших глобальных возможностей благодаря сильным сторонам польской экономики», — сказал Бенек.
Варшавские акции выросли в начале 2025 года на ожиданиях того, что Дональд Трамп быстро завершит противостояние на Украине, устранив ключевой геополитический риск для экономики Польши стоимостью 800 миллиардов долларов. Они продолжили рост благодаря финансовой щедрости Германии, которая также должна стимулировать польские компании.
Доходы банков выросли на фоне высоких процентных ставок, в то время как коммунальные услуги также увеличили прибыль, а некоторые вернулись к дивидендам. Согласно опросу экономистов Bloomberg, экономика Польши вырастет на 3,3% в этом и следующем году, по сравнению с примерно 1% роста, наблюдаемым в еврозоне.
В этом месяце индекс WIG20 достиг самого высокого уровня с 2011 года, увеличив свой рост с момента победы Туска на парламентских выборах в октябре 2023 года до 58% в долларовом выражении. Рынок торгуется с почти 10-кратной прибылью, по сравнению с 13-кратным показателем ключевых акций развивающихся рынков.
Сила экономики, подкрепленная сотнями миллиардов евро помощи ЕС, разблокированной Туском год назад, поддерживает настроения на высоком уровне. Кроме того, в этом месяце наконец-то началось смягчение денежно-кредитной политики, что снизит привлекательность банковских депозитов и, возможно, подтолкнет больше поляков к акциям.
Томаш Бардзиловски, главный исполнительный директор Варшавской фондовой биржи SA, сообщил Bloomberg News, что поляки являются одними из самых склонных к риску инвесторов в Европе, предпочитая хранить свои сбережения в основном на банковских счетах или в недвижимости — сегмент, который охладился в последние месяцы.
«Если часть этих средств будет перенаправлена в акции, это значительно увеличит масштаб и ликвидность рынка», — сказал он.
Однако на данный момент инвесторы проявляют осторожность, чтобы лучше оценить политические риски, с которыми столкнется Польша, особенно в случае победы Навроцкого. Его сторонники из оппозиционной партии «Право и справедливость», которая правила Польшей с 2015 по 2023 год, подталкивали контролируемые государством компании к финансированию политических проектов за счет прибыли и дивидендов.
«Шансы на победу оппозиции или приближение к победе были сильно недооценены рынком», — сказала Елена Ловен, портфельный менеджер Swedbank Robur Fonder AB в Стокгольме.
В то время как победа Тшасковски остается «базовым сценарием», другие результаты, особенно те, которые могут сигнализировать о будущих изменениях в правительстве, новых отраслевых налогах или поставить под угрозу приток средств ЕС, «могут потребовать большей премии за риск», сказал Ловен.