Американские корпорации стремительно увеличивают объем заимствований в евро на фоне нестабильности на внутреннем финансовом рынке США. Компании вроде Pfizer и Alphabet обращаются к европейским рынкам капитала, чтобы обезопасить себя от возможного ухудшения условий в Штатах, вызванного, в частности, тарифной политикой президента Дональда Трампа.
С начала года американские компании выпустили еврооблигации на сумму более 83 миллиардов евро (около 94 миллиардов долларов), что на 35% превышает показатели 2024 года. Это рекордный уровень и почти 14% от общего объема корпоративных заимствований в евро. По данным Bloomberg, американские заемщики сейчас составляют почти 22% евроиндекса корпоративных облигаций — рост на фоне все еще нестабильной внутренней обстановки в США.
Причиной такой переориентации стали не только тарифные угрозы, но и ухудшающиеся макроэкономические условия. В частности, Moody’s недавно лишило США последнего высшего кредитного рейтинга AAA, что вызвало новую волну обеспокоенности инвесторов. Сильная волатильность доллара и высокие доходности казначейских облигаций делают внутренние заимствования менее привлекательными. В Европе же ситуация выглядит стабильнее.
«Растущая глубина европейского рынка является огромным фактором», — отметил Эндрю Мензис из Societe Generale.
Он подчеркнул, что ранее крупные сделки были характерны только для США, но теперь их легко реализуют и в Европе.
Доходность облигаций также играет ключевую роль. В то время как в США она составляет в среднем 5,3%, в еврозоне — всего 3,18%. Эта разница достигает максимума за последние три года. Alphabet, например, недавно выпустила еврооблигации на €6,75 млрд со ставкой 3,375%, тогда как в долларах компания привлекала средства по ставке 4,5%.
Фабианна Дель Канто из Mitsubishi UFJ считает, что текущие условия делают заимствования в евро особенно выгодными.
«Это привлекательная относительная стоимость, с низкими купонами в стабильной среде по сравнению с риском неизвестности в США», — отметила она.
Некоторые аналитики считают, что рост активности на европейском рынке — это не просто временная мера. По словам Каспера Хенсе из RBC BlueBay, ослабление международного интереса к США заставляет компании искать альтернативные источники финансирования. Это, по его мнению, может означать дальнейший рост объема еврооблигаций, выпускаемых американскими корпорациями.
Однако не все смотрят на этот тренд без опасений. В Bank of America предупреждают, что активное участие США в европейском рынке может сделать последний уязвимым к политической турбулентности за океаном.
«Я предпочитаю обратные янки облигациям в долларах, потому что мне ближе немецкие бонды, чем американские казначейские бумаги», —заявляет Гордон Шеннон из TwentyFour Asset Management.