Первые пять месяцев 2025 года оказались непростыми и непредсказуемыми для американского фондового рынка, особенно для индекса S&P 500. Несмотря на бурный рост в мае, который стал лучшим для индекса с 1990 года, в целом за год он остается практически на том же уровне, с незначительным приростом всего на 0,5%. Это контрастирует с сильными результатами предыдущих лет, когда индекс прибавил более 20% как в 2023, так и в 2024 году.
В 2025 году американский рынок отстает от мировых аналогов: индекс S\&P 500 показывает худшую относительную динамику по сравнению с международными фондовыми индексами с 1993 года.
Общее настроение инвесторов и корпоративных руководителей остается осторожным. Геополитическая напряженность, торговые конфликты, связанные с действиями администрации Дональда Трампа, а также неопределенность в отношении дальнейшей политики Федеральной резервной системы по процентным ставкам, способствуют росту пессимизма. Согласно последнему исследованию Conference Board, уровень уверенности генеральных директоров вернулся к минимумам 2022 года.
В апреле индекс достиг самого низкого уровня с декабря 2023 года, что вызвало волну покупок на снижении и привело к почти 19-процентному отскоку от этих минимумов. Тем не менее, даже с учетом этого роста акции стали оцениваться довольно дорого, что сдерживает дальнейший приток капитала в рынок. Как отмечает Эрик Бейли из Steward Partners, несмотря на краткосрочное восстановление уверенности инвесторов, многие предпочитают сохранять осторожность, накапливая наличность и вкладываясь в защитные активы и международные бумаги.
Сезонный фактор также играет не последнюю роль. Июнь традиционно является спокойным месяцем для фондового рынка: за последние 30 лет S&P 500 в среднем прибавлял всего 0,2% в этом месяце, в то время как в остальные месяцы — около 0,8%. Особенно слаб июнь в годы, следующие за президентскими выборами, когда инвесторы склонны фиксировать прибыль в ожидании летнего затишья. Это особенно актуально сейчас, после сильного роста в мае, когда индекс прибавил 6,2%.
Тем не менее, с исторической точки зрения, текущий бычий рынок ещё не достиг своего типичного срока. После дна, достигнутого 12 октября 2022 года, индекс вырос на 65%, а текущая фаза бычьего тренда длится уже 31 месяц. По историческим данным CFRA, средняя продолжительность бычьих рынков составляет 55 месяцев. Это говорит о том, что у роста может быть еще пространство для развития, несмотря на возможные временные коррекции. В частности, третий год любого бычьего рынка традиционно оказывается самым слабым — в среднем прирост составляет 5,2%, причем на этом этапе в прошлом нередко случались падения индекса на 5–10%.
Отдельные сектора демонстрируют более оптимистичную картину. Лидером по росту в 2025 году стала промышленность — сектор, тесно связанный с реальной экономикой, производством и логистикой. Он вырос на 8,2%, что говорит о сохраняющемся спросе на реальные товары и услуги. Также в лидерах оказались защитные отрасли, такие как коммунальные и потребительские компании, которые привлекают инвесторов своей стабильностью и высокими дивидендами. В то же время потребительский сектор, включающий в себя розничную торговлю, автопром и строительные компании, показывает худшую динамику.
Особое внимание инвесторов по-прежнему приковано к технологическим гигантам, входящим в так называемую «великолепную семерку»: Apple, Microsoft, Nvidia, Meta, Amazon, Tesla и Alphabet. С начала апреля акции этих компаний выросли на 29%, но в целом с начала года они пока в минусе на 4,3%.
В итоге, хотя ситуация на рынке остается сложной и переменчивой, признаки жизни есть. Улучшение рыночной широты — участие в ралли большего количества секторов, а не только технологических гигантов — может стать катализатором для следующей волны роста. Но в краткосрочной перспективе инвесторам, вероятно, стоит приготовиться к периоду затишья и повышенной волатильности, особенно в условиях неопределённости на макроэкономическом и политическом уровнях.