Газовый сектор Европы вступает в решающие несколько месяцев, поскольку с окончанием отопительного сезона начинается отсчет времени для заполнения хранилищ, которые после зимы опустели на две трети.
Как правило, можно ожидать, что трейдеры будут играть ключевую роль в пополнении запасов, потому что топливо обычно дешевле летом, что позволяет им получать прибыль за счет хранения больших объемов, готовых к продаже, когда спрос снова вырастет в следующем отопительном сезоне.
Но этот год далек от нормального. Первая по-настоящему холодная зима с тех пор, как Европа потеряла большую часть своих трубопроводных поставок из России, истощила запасы быстрее, чем обычно, и еще больше усугубилась, когда оставшиеся потоки через Украину остановились в январе. Ужесточение ситуации на рынке привело к тому, что летние цены на газ постоянно растут, чем на следующую зиму, что особенно важно, устраняет финансовые стимулы для торговли хранилищами.
Один из ключевых вопросов заключается в том, какую роль будут играть правительства в обеспечении пополнения хранилищ и во что это будет стоить. Конечно, до наступления следующей зимы еще много времени. Но трейдеры говорят, что первые несколько недель апреля дадут представление о том, готовы ли различные участники рынка начать повторную закачку газа, несмотря на потенциально убыточную структуру цен, или они намерены играть в выжидательную игру.
«В краткосрочной перспективе необходимо найти какое-то решение, чтобы начать накопление энергии, даже несмотря на то, что цены сегодня инвертированы. На рынке ведутся споры о том, «кто будет выполнять эту задачу», — сказал Рассел Харди, главный исполнительный директор энергетического торгового гиганта Vitol Group.
Ставки высоки: если Европа войдет в зиму без почти заполненных хранилищ, регион будет подвержен сильным скачкам цен, если он столкнется с очень холодной погодой или другими неожиданными факторами.
Правила Европейской комиссии предусматривают, что к 1 ноября места хранения должны быть заполнены на 90%. Тем не менее, недавние предложения и дискуссии о гибкости в отношении сроков достижения целей создали огромную неопределенность в отношении того, как будут применяться правила, что привело к колебаниям цен и заставило трейдеров гадать.
На данный момент цены на газ примерно на 50% выше, чем год назад — чуть более 40 евро за мегаватт-час — и, вероятно, будут оставаться на текущих уровнях или выше, чтобы привлечь достаточное количество сжиженного природного газа в течение лета, сказал Харди.
Если Европе повезет, китайский спрос на топливо останется слабым в ближайшие месяцы и даст Европе больше шансов на привлечение поставок. BloombergNEF ожидает, что китайские закупки упадут в этом году впервые с 2022 года.
Но Европе все равно придется платить, чтобы продолжать привлекать грузы. По словам Харди, если цены упадут ближе к 12 долларам за миллион британских тепловых единиц — примерно на 1 доллар ниже, чем сейчас, — СПГ потечет в Азию, где покупатели более чувствительны к цене.
Достаточно высокие цены могут помочь привлечь больше морских поставок, чтобы устранить сезонное распространение, при этом цены на первые несколько зимних месяцев уже начинают немного нормализоваться.
Дополнительная проблема заключается в том, что Украине также необходимо импортировать в пять раз больше газа, чем в предыдущие сезоны в этом году, поскольку боевые действия повредили большую часть ее инфраструктуры.
Правительства столкнутся с непростым компромиссом, если поставки будут осуществляться слишком медленно. Слишком поздние действия могут привести к тому, что регион не сможет создать достаточный топливный буфер или ему придется тратить огромные суммы денег на снабжение, как это сделала Германия в 2022 году.