Во второй половине 2025 года на фондовом рынке США царит неопределенность, и именно это слово лучше всего описывает ситуацию, в которой оказались инвесторы. Ни Федеральная резервная система (ФРС), ни участники Уолл-стрит пока не могут с уверенностью сказать, как будут развиваться события в экономике, ставках и на рынках в ближайшие месяцы.
Председатель ФРС Джером Пауэлл на своей последней пресс-конференции использовал слово «неопределенность» почти два десятка раз, признавая, что центральный банк действует в условиях нехватки данных и нестабильной внешней среды. ФРС сохранила процентные ставки на текущем уровне, хотя большинство ее членов по-прежнему ожидают два снижения в этом году. Однако эти прогнозы остаются предположениями, поскольку многое зависит от инфляции и ситуации на рынке труда, которая пока развивается непредсказуемо.
Инвесторы же не торопятся делать резкие движения. Индекс S\&P 500 остается близким к рекордным уровням, но уже несколько недель торгуется в узком диапазоне. Даже значительные колебания в ценах на нефть и доллар, вызванные международными событиями, не смогли вызвать устойчивую реакцию фондового рынка. Все больше аналитиков и управляющих активами говорят о невозможности строить долгосрочные стратегии в условиях, когда настроения инвесторов меняются буквально от заголовка к заголовку.
Примером служит поведение фьючерсов на S\&P 500 на минувшей неделе. В четверг, в нерабочий день в США, они резко упали после слухов о возможной атаке на Иран. Но позже, когда президент Дональд Трамп заявил о приоритете дипломатии, рынки отыграли потери. А в пятницу комментарии члена ФРС Кристофера Уоллера о возможном начале снижения ставок уже в июле вызвали краткосрочный подъем, который снова быстро сошел на нет после сообщений об эскалации между Израилем и Ираном, а также росте торговых напряженностей между США и Китаем.
Позиционирование участников рынка также отражает осторожность: по данным Deutsche Bank, инвесторы сократили долю акций в портфелях, особенно в секторах потребительских расходов. Своп-рынок оценивает вероятность снижения ставок в сентябре на уровне около 62%, но это не сопровождается сильной уверенностью.
Многие экономисты по-разному оценивают перспективы. JPMorgan ожидает одно снижение в декабре, UBS — четыре снижения начиная с осени, а Bank of America вообще не ждет изменения политики в 2025 году. Все сходятся в одном: ФРС действует на неизведанной территории после беспрецедентного повышения ставок за последние два года. Простой модели или сценария, к которому можно обратиться, сейчас нет.
Экономические данные также противоречивы. Производство и розничные продажи снижаются, импорт на минимуме за 16 лет, занятость растет медленнее. Но инфляция, по майским данным, остается сдержанной — в течение четырех месяцев рост цен был ниже прогнозов.
Как результат, инвесторы находятся в состоянии «замереть и наблюдать». Пока долгосрочные факторы — развитие ИИ, корпоративная устойчивость и сильный потребитель — продолжают поддерживать рынок, краткосрочные риски и неопределенность геополитики и политики делают любые прогнозы ненадежными. Как выразился один из аналитиков, ФРС задала рамки своей реакции, но рынку остается лишь ждать, как реальность на них отреагирует.