Во второй половине 2025 года ведущие мировые управляющие активами с настороженностью смотрят на перспективы фондового рынка. Несмотря на бурное восстановление индекса S&P 500 после весеннего обвала почти на 19%, опасения по поводу высокой волатильности и фундаментальных рисков остаются в центре внимания инвесторов.

Институциональные игроки по всему миру — от Сингапура до Нью-Йорка — выражают сомнения в устойчивости текущего ралли. Джо Гилберт, портфельный менеджер Integrity Asset Management LLC, отметил: «Мы скорее осторожны, чем конструктивны. Прогноз на вторую половину года всегда определяется отправной точкой, и эта отправная точка с точки зрения оценки и роста прибыли не так привлекательна».

Одной из главных угроз для фондового рынка остается предстоящий дедлайн по тарифам — 9 июля, установленный Дональдом Трампом. Если торговые соглашения с ключевыми партнерами США не будут достигнуты, экспортёры могут столкнуться с тарифами, превышающими текущий 10-процентный уровень. Пока лишь Великобритания имеет утверждённое соглашение. Переговоры с ЕС, Индией, Японией, Мексикой и Вьетнамом продолжаются. Однако заявление Трампа о прекращении переговоров с Канадой из-за налога на цифровые услуги стало тревожным сигналом.

Анти Цували, стратег UBS Global Wealth Management, подчеркнула: «Пока не будет чётко объявленной сделки, сохраняются риски». По её словам, UBS занимает нейтральную позицию по акциям: «Будет много неопределенности, много волатильности. Мы не идем на активный риск».

Ожидания по корпоративной прибыли также вызывают осторожность. Несмотря на прогноз роста прибыли компаний S&P 500 на 7,1% в 2025 году, сезон отчётности второго квартала может принести разочарование.

«В этих более сложных условиях вы должны думать, что эти ожидания роста должны снизиться», — заявила Луиза Дадли из Federated Hermes.

Она считает, что рынок, скорее всего, будет двигаться вбок.

С геополитической точки зрения кратковременное прекращение огня между Израилем и Ираном снизило цены на нефть и немного успокоило инвесторов. Однако напряжённость сохраняется.

«Несмотря на это временное облегчение, мы по-прежнему считаем геополитический риск структурно повышенным», — сказал Франсиско Симон из Santander Asset Management.

Не менее значимыми остаются вопросы госдолга США и будущего руководства ФРС. Потеря наивысшего кредитного рейтинга, а также возможное принятие масштабного налогового пакета Трампа вызывают опасения по поводу роста долговой нагрузки.

«Мы знаем, что проблема никуда не денется», — отметил Нил Робсон из Columbia Threadneedle Investments.

Для Николаса Вайлензека из Wellington Management важным фактором риска остаётся преемственность в ФРС. Он напомнил о «моменте Лиз Трасс» в Великобритании, когда рынки отреагировали на неустойчивые фискальные меры.

«Существует риск того, что рынки внезапно начнут беспокоиться о том, что следующий председатель ФРС не будет таким независимым», — сказал он.

Кроме того, переоценённость американских акций становится всё более ощутимым препятствием. S&P 500 торгуется по мультипликатору в 22 раза превышающему прибыль, что значительно выше десятилетней нормы.

«Рынки за пределами США в основном торгуются с более низкими мультипликаторами, и мы думаем, что разрыв с США будет продолжать сокращаться», — прокомментировал Дэвид Чао из Invesco Asset Management.