После возвращения Дональда Трампа в Белый дом американский доллар неожиданно начал терять позиции, несмотря на традиционную тенденцию к его укреплению в периоды экономической или геополитической нестабильности.
С начала года доллар ослаб примерно на 6% по отношению к корзине мировых валют. Основной причиной стали изменения в торговой политике США: Трамп объявил о введении новых импортных тарифов, часть из которых позднее была приостановлена или пересмотрена.
Падение доллара, похоже, не вызывает тревоги у самого президента. Напротив, он не раз намекал, что предпочёл бы видеть более слабую валюту, так как это может стимулировать американское производство, сделав экспортные товары США более конкурентоспособными на внешнем рынке.
Тем не менее, ослабление доллара отражает более глубокие изменения. Как отметил один из аналитиков, «доминирующая мировая валюта нуждается в сильной демократии». И на фоне политических и институциональных сдвигов внутри США — включая сомнения в независимости центрального банка и усиление политического давления на прессу — доверие к доллару как к надёжной глобальной резервной валюте постепенно снижается.
Влияние ослабления доллара распространяется далеко за пределы США. Американские импортеры сталкиваются с ростом цен на зарубежные товары, а потребители ощущают это в повседневных тратах. В то же время американские экспортеры выигрывают, поскольку их продукция становится более доступной для иностранных покупателей. Однако рост цен может спровоцировать инфляцию и заставить Федеральную резервную систему снизить процентные ставки, что ещё больше ослабит доллар.
Администрация США посылает противоречивые сигналы относительно желаемого курса валюты. Министр финансов Скотт Бессент утверждает, что политика в пользу сильного доллара остаётся «неизменной». Но в то же время министр торговли Говард Лютник открыто говорит о преимуществах слабого доллара, а глава Совета экономических консультантов Стивен Миран назвал статус резервной валюты «бременем».
Опасения по поводу устойчивости доллара также подпитываются ростом американского долга — он сейчас находится на самом высоком уровне со времён Второй мировой войны. Некоторые эксперты выражают обеспокоенность, что бесконтрольное заимствование может подорвать доверие инвесторов к способности США выполнять свои финансовые обязательства.
Пока полностью заменить доллар как мировую валюту вряд ли возможно. Для этого потребовались бы колоссальные сдвиги в глобальной экономике и геополитике. Однако вероятно, что мы вступаем в эпоху «мультивалютного мира», в котором доллар сохраняет лидирующую позицию, но уже не столь монопольную, как раньше. Как отмечают экономисты, доллар по-прежнему удерживает влияние благодаря масштабу американской экономики, которая превышает в совокупности экономики Китая, Германии и Японии.
Международные игроки уже начали адаптацию к новым реалиям. Так, в начале апреля наблюдался массовый отток капитала из долларовых активов в пользу евро, иены и золота. Последний достиг исторических максимумов, что говорит о росте спроса на альтернативные формы хранения капитала.
Тем не менее, недавнее ослабление напряжённости в торговых отношениях между США и Китаем принесло рынкам некоторую передышку, и доллар отыграл часть потерь. Но глобальные сомнения относительно его статуса и устойчивости по-прежнему остаются — и этот фактор, возможно, станет определяющим в финансовой архитектуре ближайших лет.