Финансовые рынки Китая демонстрируют впечатляющий подъем в начале 2025 года, значительно опережая американские аналоги. Индекс MSCI China вырос почти на 20%, тогда как американский S&P 500 потерял около 4%. Такой контраст может привести к наибольшему квартальному разрыву в показателях с 2007 года.

Ключевым фактором этой тенденции стала экономическая политика президента Си Цзиньпина, направленная на достижение амбициозной цели роста в 5%. Аналитики Института Франклина Темплтона отмечают возникновение так называемого «Xi put» — концепции, аналогичной известному «Fed put», предполагающей, что власти Китая будут последовательно применять меры, благоприятные для рынка, и стимулировать экономику для достижения поставленных целей.

Этот период характеризуется заметным изменением в восприятии инвесторами китайского лидера. Если ранее централизованная власть Си вызывала настороженность у иностранных инвесторов, то сейчас наблюдается растущее доверие к его экономическому курсу. В противовес этому, так называемый «Trump put» теряет свою привлекательность на фоне хаотичной тарифной политики нового президента США, повысившей риски рецессии в американской экономике.

Анализ потоков капитала демонстрирует устойчивый приток средств в китайские активы на протяжении трех недель подряд, с рекордным объемом в период до 6 марта — наивысшим показателем с февраля 2023 года. JPMorgan отмечает беспрецедентный уровень конвертаций в гонконгские доллары и китайские юани, что указывает на значительное перенаправление инвестиций на местные фондовые рынки.

Хотя изначально рост был обусловлен преимущественно технологическим сектором, благодаря успехам компании DeepSeek, последние торговые сессии свидетельствуют о расширении ралли на другие секторы экономики. Например, подындекс потребительских товаров CSI 300 продемонстрировал пятипроцентный рост перед анонсированным брифингом о мерах стимулирования потребления.

С точки зрения фундаментальных показателей, прогнозируется, что индекс MSCI China обеспечит рост прибыли примерно на 10% в течение следующего года, что сопоставимо с прогнозируемыми 12,6% для S&P 500. При этом китайский индикатор торгуется с коэффициентом около 11 к ожидаемой прибыли, что значительно ниже американского показателя в 20 раз, указывая на потенциальную недооценку рынка.

Руководящие органы Китая обещают дальнейшее стимулирование потребления и поддержку сектора искусственного интеллекта, о чем было заявлено на недавнем Всекитайском собрании народных представителей. Ожидаемые экономические данные, согласно прогнозам аналитиков Bloomberg, должны подтвердить рост розничных продаж и сохранение инвестиционной активности.

Несмотря на оптимистичные прогнозы, некоторые опытные наблюдатели призывают к осторожности. Многолетняя история репрессивной политики в отношении частного сектора и кампания по сокращению заемных средств, спровоцировавшая кризис недвижимости, оставили негативный след. Продолжающееся падение потребительских цен указывает на сохранение дефляционного давления, и часть инвесторов ожидает конкретных доказательств восстановления динамизма в частном секторе перед принятием долгосрочных инвестиционных решений.

Возможности китайских монетарных властей могут быть также ограничены более консервативной, чем ожидалось, политикой Федеральной резервной системы США. Однако, по мнению экспертов JPMorgan, у Китая сохраняется значительный запас финансовых инструментов для поддержания и расширения текущего ралли на новые секторы экономики, включая потребительские товары первой необходимости, недвижимость и здравоохранение.